陈乔山心里其实也没底，严教授可是货真价实的经济学专家，不是外面那专职忽悠人的砖家。

　　当然，陈乔山也有优势，输赢并不重要，即使输得一败涂地，也没什么损失，他想得明白，反正严教授早就有怀疑，索性火力全开，或许还能收到意想不到的效果。

　　陈乔山正在那琢磨呢，严教授突然开口问道：“你不认同有效市场假说，那你支持什么观点？”

　　“行为经济学，我觉得这套理论更能贴合实际。”陈乔山一点磕巴没打，直接给出了答案。

　　严教授忍不住皱了皱眉，他知道行为经济学，这就是一个非主流的经济学观点，根本就没有获得学界的认可。

　　这种学说之所以不被接受，是因为过度强化了投机理论，认为投资者的行为并不总是理性、可预测和公正的，这就扭曲了经济学的认知概念。

　　严教授忍不住问道：“你跟谁学来的，难道你们光华的教授有人研究过这门不入流的学说？”

　　陈乔山不禁脑门冒汗，这严教授也真敢说，不过从话里也不难听出，严教授对光华是真的不怎么待见。

　　对于严教授的态度，陈乔山一点也不奇怪。

　　行为经济学虽然已经问世超过二十年，但是一直没有得到学界的重视跟认可。

　　直到《非理性繁荣》的出版，在互联网股票正值高点的时候，它正确的预言并解释了第一次互联网泡沫的破灭，行为经济学这才正式进入学者的视线。

　　当然，一次成功并不能说明什么。

　　几年后，罗伯特·希勒在次贷危机发生前，又一次准确地提前发出预警。

　　经过两次波及全球的金融危机的验证，行为经济学才开始在世界范围内传播开。

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　　陈乔山知道，行为经济学目前根本就没有传入国内，许多学者或者有所耳闻，不过也肯定不会深入研究这套不入流的理论。

　　这也怪不得国内学界，说起来也是讽刺，不论在什么地方，不同的学术理论造就了各种相互对立的圈子。

　　罗伯特·希勒就是很好的例子，他因为主张行为经济学，不容于主流学界。

　　他接连丢掉了工作，最终被耶鲁大学接纳，却又招不到几个学生，陷入极其尴尬的境地，只能潜心著书立说。

　　结果两次严重的经济危机过后，罗伯特·希勒迅速成名，他的待遇也发生了天翻地覆的变化。

　　首先就是追随者众，然后名下的经济学专著竟然成了畅销书，惊掉了一地的眼球。

　　陈乔山感觉有点无奈，美国次贷危机爆发还有三年多时间，短时期内行为经济学在国内是没有市场的。

　　这也就是在北大，换成别的图书馆估计连本英文原版的《非理性繁荣》都找不到，

　　陈乔山从北大图书馆借出的时候，书本还是簇新的，他八成就是这本书在国内的第一个读者了。

　　要是等到08年，不说中译本，估计英文原版书都卖得满天飞了。

　　面对严教授的询问，陈乔山也不敢胡说八道，虽然经院跟光华私下可能不对付，可以严老的资历，去了光华估计也就李股份能怼一怼。

　　陈乔山挤出个很假的笑容，讪讪地说道：“我不是跟光华的老师学的，我是私下接触的。”

　　末了，他又添了句俏皮话，顺便活跃下气氛，“我这属于自学成才！”

　　话音刚落，教室里的学生笑倒一片。

　　严小沁坐下边差点没被气死，有这么个不着调的男朋友，连带着她也感觉很是难堪。

　　她暗暗拿定了主意，以后再也不跟着陈乔山来经院蹭课了，简直太丢人了。

　　严教授眉头又皱了几分，他问道：“据我所知，这套理论很早就存在了吧？”

　　陈乔山知道老爷子想岔了，连忙解释道：“我是从书上学来的。”

　　“那你知道这两套理论的区别吗？”严教授问道。

　　陈乔山仔细想了想，说道：“行为经济学更强调人的作用，而有效市场假说更注重经济规律。”

　　严教授很是惊讶，没想到陈乔山竟然分得很清楚。

　　行为经济学之所以不被学界接受，是因为它融合了金融学、心理学、行为学、社会学等学科，本质上是各学说相交叉的边缘学科，并不是真正意义上的经济学。

　　“我们是学经济的，所有的经济活动都是严格按照经济规律运行的。”严教授劝说道。

　　陈乔山不为所动，他反问道：“严教授，您认为国内的证券市场都是按照经济规律运行的吗？”

　　严教授默然，作为一个经济学者，身边的经济情况自然再熟悉不过，面对学生的质疑，他也不能睁眼说瞎话，一时有点气闷。

　　沉默片刻，他开口说道：“我国是新兴经济体，发展相对滞后，只能一步步来。”

　　陈乔山没有继续这个话题，有些事是不能深究的，也是说不清楚的。

　　严教授没给他开口的机会，直接说道：“刚才你说起ST中燕的问题，我们继续讨论这个话题。”

　　陈乔山一愣，没想到严教授不准备跟他论“道”，而是跟他讨论案例，倒是让他准备的杀手锏没了用武之地。

　　不过想想也不奇怪，教授跟学生辩论，未免有以大欺小的嫌疑。

　　严教授开口吩咐道：“来，把你准备的ST中燕的股票走势图打开。”

　　陈乔山闹不明白严教授葫芦里卖的什么药，只得老实地依言行事。

　　严教授指着投影仪大屏幕问道：“ST中燕没有止跌的趋势，你为什么会在这个时候买入，还有，买入后连续跌停，你又为什么没有清仓？”

　　陈乔山琢磨了下，说道：“因为ST中燕的大股东是屯河股份。”他的回答很简单，不过意思说得很明白。

　　台下的学生露出似懂非懂的表情，明显是没听明白。

　　严教授开口解释道：“屯河股份控股股东是中国最大的民营企业德隆系，所以陈乔山选择持有而不是清仓。”

　　顿了顿，他又追问道：“如今即将退市，德隆系不是控股股东，你怎么就确定ST中燕一定会完成资产重组？”

　　这么简单的问题，经济学教授怎么会不明白，这明显就是揣着明白当糊涂。

　　陈乔山知道自己被坑了，竟然成了严教授教学的模板，

　　他很是无奈，只得硬着头解释道：“虽然德隆系只持有部分股权，不过以他们一贯强势的行事风格，资产重组是势在必行的。”

　　严教授笑着点了点头，问道：“你这是理性分析得出的结论吧？”

　　陈乔山也笑了，到底还是来了，他问道：“严教授，那你看德隆系完成对ST中燕的绝对控股是理性的投资吗？”

　　严教授楞了楞，这个问题还真不好回答，谁也不能肯定ST中燕的资产重组能不能获得证监会的批准。

　　陈乔山却没有那么多疑虑，又说道：“严教授，ST中燕开盘涨停，这是市场最真实的反应，你能说所有买盘都是理性的吗，这里面有多少人是跟风买进，又有多少是机构炒作？”

　　严教授沉吟片刻，反问道：“这就是你坚持行为经济学的理论支撑？”

　　陈乔山想早点结束目前的状况，不想一直被当做教具使唤。

　　“是的，投资者从来都不是理性的，不管德隆集团能不能顺利完成资产重组，ST中燕的股价近期都会上涨。”

　　“这么说来，你也不确定ST中燕能不能完成资产重组？”

　　陈乔山斩钉截铁地给出了答案：“不，ST中燕不会退市，肯定能完成资产重组。”

　　想了想他又说道：“投资不光要考虑市场背景，还要考虑到决策规律，股票价值的高低不光取决于企业的实际效益，还要取决于投资者的行为因素。”

　　严教授问道：“这么说来，以行为投资学的理论，普通的股民能决定股价的高低？”

　　台下的学生听到严教授的问题，顿时哄笑起来，小散决定股价？这无异于一个天大的笑话。

　　陈乔山听着台下的笑声，心里有些不高兴，这些所谓的天之骄子，也不过如此。

　　严教授脸色变得有些难看，他一时也有点着恼，这是很严肃的理论交锋，有什么可笑的？

　　他虽然没有深入了解过，不过从陈乔山的解释中不难看出，行为经济学理论无疑更契合国内证券市场的价格波动。

　　严教授很想听听陈乔山的解释。

　　“大部分股票价格跟实际价值不匹配，就是因为普通小股民有明显的从众心理，真正决定股市起伏的不是机构投资者。”

　　陈乔山顿了顿，继续说道：“虽然一般法人和机构投资者持有的股票价值超过股市总市值的三分之二，不过流动性很差，散户的交易额占比超过总成交量的80%。”

　　陈乔山很有点心虚，为了论证行为经济学，一不小心又把散户驱动说提前拿了出来。

　　好在这也不是什么高深的学问，只不过还没人研究罢了。

　　“在证券市场里，散户普遍有跟风的心里，用经济学术语解释就是“风险厌恶”，这也证明了有效市场假说是无效的。”

　　严教授突然插嘴问道：“你还研究过延迟行为和公平理论？”

　　陈乔山一阵懵逼，装逼装过头了。

　　他哪知道什么延迟行为和公平理论啊，不过想来应该是“风险厌恶”惹的锅。

　　陈乔山有点心虚，这词是从金融学专业英语里学的。

　　他开始也不明白，后来才弄清楚，“风险厌恶”差不多就是股民跟风的起因。

　　他一时兴起就拿出来充充门脸，没想到竟引起严教授的注意，这可不是什么好事。

　　陈乔山讪笑道：“我就略知皮毛，谈不上研究。”他还真怕严教授突然抛出个相关的问题，那就正的要露馅了。

　　想到这，他抢先说道：“A股的交易量基本都由散户支撑，而散户又不可能做到理性投资，所以股票市场很难套用有效市场假说。”

　　陈乔山很干脆地结束了这个话题，他可不想再继续了，搞不好就会掉链子，那可就糗大了。

　　严教授琢磨了下，问道：“这些都是你私下自学的？”

　　陈乔山忙不迭地点了点头，他可不想被当做怪胎，干脆把那本《非理性繁荣》拿了过来，“很多观点就是从这本书里看来的。”

　　严教授接过来看了看，轻声念叨道：“无理性的繁荣。”

　　陈乔山强迫症发作，忍不住纠正道：“我觉得还是翻译成非理性繁荣好点。”

　　严教授点了点头，“对，非理性繁荣，这个翻译很贴切。”

　　沉吟了一下，他又自言自语地说道：“这个词是美联储主席格林斯潘在96年的一次演讲中最先提出的。”

　　陈乔山暗暗啧舌，果然不愧是教授，连偶然遇到的一个经济学名词的出处都知道，他不禁很是感慨，这才是真正的学者。

　　严教授一时陷入了沉默，好半晌才问道：“我现在不奇怪你能发现德隆系的问题，关键是你为什么要公开你的发现？”

　　陈乔山顿时感觉天雷滚滚，这什么情况？

　　他知道，上次燕南园里，严教授就对自己抱有怀疑，没想到会在这个公开场合问出来。

　　虽然严教授认可了他的经济学水平，这也算是不错的结果，可陈乔山总不能坦陈自己是在投机赚钱吧。

　　他一时也想不出个说得过去的理由，正发愁呢，突然看到那本《非理性繁荣》。

　　他心头一动，直接拿过来翻开找了找。

　　很快，陈乔山就在序言部分找到一个段落，他指着那处序言把书递了过去。

　　严教授盯着那处英文段落看了起来，一直沉默不语。

　　台下众人都很诧异，不知道两人在打什么哑谜，气氛一时有点压抑。

　　台上的两人谁也没说话，过了好半晌，严教授才莫名其妙地说了句：“德隆系看来是不理性的。”

　　说完，他眼神怪异地盯着陈乔山看了好一会儿，才沉声说道：“陈乔山，你是我见过的最有天赋的学生，希望你能把心思都用在正途。”

　　陈乔山很是尴尬，他能感觉出来，严教授并没有相信自己的说辞，或者说，这老头看穿了自己的意图。

　　台下众人都被惊住了，根本不清楚两人间到底发生了什么。

　　他们都眼神诡异地盯着陈乔山，琢磨着他到底有什么天赋值得严教授如此看重。

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　　教授和学生的问答没有再继续下去，这堂课也没有结束，不过大家感觉都很难捱。

　　好在剩下的时间也不长，很快就下课了，严教授没有多待，拿起教案径自走了。

　　陈乔山也准备开溜，刚收拾好，就被人叫住了。

　　“陈乔山，你刚才给严教授看的什么？”声音很熟悉，就是刚败下阵来的王峰。

　　陈乔山转身看着他，把手里的《非理性繁荣》扬了扬，说道：“王师兄，答案就在这本书上。”

　　他倒不是故弄玄虚，只是想着经济学院的学生也能了解下行为经济学，这对他们有好处。

　　可惜，大多数人都以为他在卖关子，对他报以白眼，陈乔山也没在意，跟着严小沁快步离开了经院的教学楼。

　　走到无人处，严小沁好奇地问道：“你到底给严教授看了什么，他好像很不高兴？”

　　陈乔山笑道：“他不是不高兴，只是在拷问学者的良心！”

　　严小沁翻了个白眼，嗔道：“你就别卖关子了，快说，你给严教授看了什么？”

　　陈乔山也没言语，找到那处序言指给她看。

　　严小沁顺手接了过去，盯着那处段落，断断续续地念道：“非理性的投资会引起很严重的社会问题，经济专家和公共学者要时刻警惕。”

　　“哎，这个insiders怎么翻译？”

　　“知情者们，也可以翻译成了解内幕的人！”

　　“哦！”严小沁顿了顿，继续念道：“发现问题的知情者们，有责任提前告知公众，以避免引起更大的社会问题……”


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